代币在锁仓时虽然能够领取高额的报酬率，不过机会成本是你锁定的时间，而将代币的锁仓时间Token化似乎是一个解决办法，本文将介绍 Hourglass 是如何将代币 Token化，本文源自 @poopmandefi 的推特研究长文，由 区块律动BlockBeats 编译、整理。前情提要：万字报告》Defi协议Tangible，如何将真实世界资产RWA代币化 背景补充：读懂以太坊EIP4626：代币化保险库的通用标准

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时间就是金钱，当 Token 被锁定时，时间的机会成本就会随之升高。但在 Hourglass 上，你可以将资产的锁仓时间Token 化，并在需要流动性时，随时交易你的时间Token。

背景资讯：

Hourglass 由创办了 ZetaChain 的开发者 Charlie Pyle 建立。最近，Hourglass 由 Electric Capital 领投并获得了 Coinbase Ventures 等机构的种子轮投资，总计 420 万美元。

1 什么是时间系结 TokenTBT？

时间系结 TokenTBT代表在 Hourglass 上质押了一段时间的资产。例如，锁定期为 3 个月的 10 个 frxETH/ETH LP Token 将会转化为 10 个 3 个月期限的 frxETH/ETH TBT。

2 什么是 Hourglass？

Hourglass 是一个提供时间系结 Token 服务和使用者交易 TBT 的平台。为了实现这一目标，Hourglass 依赖于两个主要机制：

3 Hourglass 机制

首先，Hourglass 有一个名为 Hourglass Custodian 的智慧合约，为每种型别的资产建立质押库。在质押库中，使用者可以将 LP Token 质押到具有不同到期日的代理质押库目前仅支援 frxETH/ETH Convex 交易对。

每次将 frxETH/ETH LP Token 存入 Hourglass，就相当于将锁定在 Frax Finance Farm 上的 Curve LP Token 通过 Convex Finance 进行质押。目前，Hourglass 上只有 4 个具有不同到期日的质押库，到期日从 5 月到 12 月不等。

将 LP Token 质押到代理质押库的使用者会收到 TBTERC1155 Token，它们将作为使用者质押资产的收据。一旦到期，质押资产就可以由到期库中的 ERC1155 持有者赎回。

持有 TBT 的使用者会定期通过 Merkle 空投获得收益，其中 Merkle 空投是利用默克尔树和证明来验证 Token 持有者是否有资格领取奖励的奖励分配机制。

4 HourglassTBT 市场

Hourglass 采用订单簿模型，实现了具有不同到期日的 TBT 交易。

举个例子：假设使用者 A 能够以极低折扣1购买将在 5 月 30 日解锁并于 6 月 30 日到期的 10 个 frxETH/ETH LP。折扣的大小将根据到期日的接近程度而有所变化假设收益率 APY 保持不变。这是因为使用者在接下来的一个月内将无法使用底层资产，而折扣实质上是对时间机会成本的补偿。

目前，Hourglass 市场上只有有限的订单价格已指定。使用者可以检视特定到期日的买入 / 卖出价格、折扣和流动性深度。然后，使用者可以填补现有订单来购买或出售 TBT。

5 与 stETH 的协同效应

由于 stETH 已经可提取，提款大概率会在高流量时期出现拥堵，并且可能需要几周才能完成。

Hourglass 市场允许使用者交易 Lido 的提款请求 NFT，并在需要时提前退出他们的持仓。

6 Poopman 的思考

通过 Hourglass，协议可以在其产品中获得锁定流动性的保证，同时实现更高的收益例如，在 Curve 上的 4 年 veCRV 锁仓增益；另一方面，该市场还为锁仓资产提供了更高的资本效率。

同时，使用者应该监控 TBT 市场的流动性深度，因为这是决定他们能否退出持仓的最关键引数。否则，即使底层资产的价格暴跌，使用者可能不得不等到到期日。

此外，Hourglass 的可扩充套件性受限于底层收益来源例如 Frax，就像 Convex 等其他收益聚合器一样。要了解原因，请阅读 Messari 的报告，该报告详细分析了专案的盈利能力和可持续性。

尽管如此，我依然对 Hourglass 的未来感到非常兴奋，希望将来能看到更多的质押库被新增进来。

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